New World Development: Kapitalerhöhung mit 81,5 % Abschlag bedrängt Altaktionäre

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Der finanziell angeschlagene Immobilienentwickler New World Development will über eine Bezugsrechtskapitalerhöhung brutto rund 24,9 Mrd. HKD (etwa 3,2 Mrd. USD) frisches Kapital einsammeln. Der Ausgabepreis von 0,90 HKD je Aktie beinhaltet einen massiven Abschlag von 81,5 % auf den letzten Börsenschlusskurs vor der Handelsaussetzung.

Drastische Verwässerung bei Nichtteilnahme

Das Vorhaben sieht vor, dass bestehende Aktionäre für jeden gehaltenen Anteil elf neue Papiere erwerben können. Wer an der Maßnahme nicht teilnimmt, sieht sich einer theoretischen Verwässerung seiner Beteiligung von rund 75,3 % gegenüber.

Um ihren Anteil nicht verwässern zu lassen, müssen Investoren pro 1.000 Altaktien 9.900 HKD aufwenden. Die kontrollierende Gründerfamilie Cheng garantiert die Kapitalmaßnahme über ihre Holding Chow Tai Fook Enterprises gemeinsam mit den Banken HSBC und DBS.

Milliardenschulden und Fristenverlängerung

Rund 34 % der Nettoerlöse will New World Development für die vorzeitige Rückzahlung von 10 % ausgewählter Bankkredite im Umfang von 82 Mrd. HKD verwenden, während die verbleibende Kreditsumme um zwei Jahre verlängert werden soll. Weitere Mittel sollen in die Begleichung von Anleiheschulden und aufgeschobenen Ausschüttungen auf ewige Anleihen fließen.

Wie Nachrichtenagenturen wie Reuters berichten, soll die Nettoverschuldung im Verhältnis zum Eigenkapital infolge der Rekapitalisierung von 68,3 % auf 48,3 % sinken. Bis Ende 2031 plant der Konzern eine Reduktion der Gesamtschulden um 40 Mrd. bis 50 Mrd. HKD.

Die wichtigsten Daten auf einen Blick

• Zielerlös: Rund 24,9 Mrd. HKD (etwa 3,2 Mrd. USD)
• Bezugsverhältnis: 11 neue Aktien für 1 bestehende Aktie zu je 0,90 HKD
• Abschlag: 81,5 % auf den letzten Schlusskurs von 4,87 HKD
• Verwässerungseffekt: Rund 75,3 % theoretische Verwässerung für Nichtteilnehmer
• Bilanzziel: Senkung der Nettoverschuldungsquote von 68,3 % auf 48,3 %

Einordnung für Anleger

Die drastische Rekapitalisierung verschafft New World Development zwar dringend benötigte Luft bei der Schuldenbedienung, zwingt Altaktionäre angesichts des enormen Abschlags und der drohenden Verwässerung jedoch zu einer schmerzhaften Entscheidung. Mit 41 von 100 Punkten fällt der CP-Score derzeit verhalten aus, worin sich vor allem die schwache Charttechnik und der stark belastete Free Cashflow widerspiegeln, während das Wachstum einen gewissen Gegenpol bildet. Ob die finanzielle Stabilisierung nachhaltig gelingt, hängt nun maßgeblich von der schrittweisen Umsetzung des geplanten Schuldenabbaus ab. Kein Kauf.